2024年末矿端紧俏，铜企龙头盈利状况如何？

中国作为全球最大的铜消费国，电解铜产量稳居世界第一，但铜矿高度依赖进口，约90%的铜精矿源自海外。2023年四季度起，铜矿供应紧张导致TC加工费大幅下滑，进而影响国内冶炼企业利润。

进口与产量情况：

铜精矿进口量同比增速小幅上升，2024年1-10月进口量2095万吨，同比微增1.6%。

电解铜产量受铜精矿加工费下降影响，同比增速自2024年3月起明显放缓，甚至转负。

龙头企业表现：

营收TOP10铜企中，8家企业营收和利润上涨。

江西铜业：营收居首，电解铜产量同比增速高，但矿产铜产量较小，利润受冶炼副产品价格上涨影响表现良好。

紫金矿业：矿产铜产量最高，受益于铜价上涨和矿产铜高毛利率，利润大幅提升。

洛阳钼业：产品“含矿率”高，矿产铜产量剧增，利润大增。

云南铜业和铜陵有色：作为典型炼企，营收增长，但利润率较低。

宁波金田和白银有色：利润下降，分别受原材料价格上涨、市场竞争加剧和嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失影响。

展望2025年：

预计电解铜产量增速将延续放缓，利润实现需关注长单谈判情况，预计不容乐观。

铜精矿紧缺将推动炼企寻求替代原料，如废铜和阳极板。

矿产铜高毛利率吸引矿企和炼企积极寻求海外铜矿并购。